CARTAS DO
GESTOR

TUDO GIRA EM TORNO DO FISCAL

O cenário internacional vem voltando suas atenções cada vez mais para as eleições americanas à medida que entramos na reta final antes do pleito. A proximidade com as eleições também torna pequena a chance de um estímulo fiscal no país, um tema que vem preocupando não apenas o mercado, mas também os membros do Fed, que devem revisar suas projeções de crescimento para baixo na falta de um acordo. Por fim, podemos estar bem próximos de anúncios positivos a respeito da descoberta e aprovação emergencial de algumas vacinas contra o COVID-19, que deve contribuir para ambiente favorável ao risco tanto em Emergentes quanto em países Desenvolvidos - aqui, a Europa se destaca, por estar impondo medidas localizadas de restrição para lidar com o medo de aumento de casos.

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PRESSÃO SOBRE O TETO DE GASTOS

No cenário internacional, a mudança no Fed para o Average Inflation Targeting em agosto foi o grande destaque. Na Europa, o aumento do número de casos de coronavírus não vem sendo acompanhado do aumento de mortes e hospitalizações, e esse deve ser um importante fator para impedir novas restrições à atividade por parte dos governos locais. No Brasil, o Governo se depara com um trilema, em que Teto de Gastos, Renda Brasil e a ausência de reformas não conseguem coexistir.

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PAX BRASILIENSIS

No cenário internacional, a desaceleração dos dados de atividade nos EUA oriunda dos maiores desafios na contenção da pandemia, a crescente discussão a respeito do Dólar como reserva de valor global e a proximidade das eleições americanas, contrastam com a melhor performance relativa na Europa e China. No cenário doméstico, o período de calmaria no cenário político permanece, ainda que persistam os riscos em relação à trajetória fiscal advindos da crescente pressão sobre o teto de gastos.

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O Processo de Reabertura

No cenário internacional vemos novamente o debate em torno de uma possível recuperação em “V”, porém o risco de novo aumento de casos de COVID-19 deve continuar como elemento de incerteza. No cenário doméstico, há formação de um governo de coalização, porém, permanece o risco de que as investigações avancem ainda mais sobre a família do presidente Bolsonaro, podendo desorganizar esse arranjo. Do lado econômico, seguimos menos pessimistas com a queda de PIB para este ano.

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Banco Central e os Limites das Taxas de Juros

A evolução mais contida da epidemia nos países desenvolvidos, a reabertura gradual de suas economias e uma maior esperança em relação à descoberta de uma vacina para o Covid-19 ajudaram a manutenção do apetite ao risco nos mercados internacionais. No cenário doméstico, revisamos nossa expectativa para uma recuperação da atividade mais gradual em 2021, e essa retomada lenta contribui para a manutenção das pressões desinflacionárias nesse e no próximo ano.

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